时代数读产销两旺库存消化加快啤酒业高端

来源：时代周报

时代周报实习记者余佩掀

在消费复苏及产品结构优化等多重因素作用下，国内啤酒消费热情延续，啤酒行情整体有所回暖。

日前，除华润啤酒（.HK）未披露三季报外，国内A股及H股的8家啤酒上市公司三季报均已出炉。数据显示，上述8家啤酒上市公司在今年前三季度的总营收为.15亿元，同比下跌10.9%；净利润为82.89亿元，较去年同期减少约23.65亿元。

从第三季度来看，上述8家啤酒上市公司经营环比向好。其中，珠江啤酒（.SZ）、重庆啤酒（.SH）等加快布局高端市场，在量价齐升、产销两旺等竞争优势下，成功实现盈利止跌。

业绩逐步恢复，啤酒上市公司股价多次上涨。

同花顺数据显示，截至11月30日，啤酒概念指数今年以来涨幅为34.88%。个股方面，自1月2日起至11月30日，重庆啤酒年内涨幅翻倍，累计大涨.08%，青岛啤酒（.SH）年内累计涨幅78.43%，惠泉啤酒（.SH）、珠江啤酒和兰州黄河（.SZ）年内累计涨幅分别为46.84%、38.94%和32.56%。

另一方面，尽管疫情对食品消费行业的冲击余波犹存，但是啤酒上市公司的产品格局、分销渠道仍在不断演变升级。

在构建国内大循环为主体、国内国外双循环新发展格局引领下，啤酒行业未来的核心竞争力为高端产品矩阵和优质渠道布局。11月30日，珠江啤酒相关负责人接受时代周报记者采访时表示，中国啤酒产销量近年来趋于平稳，随着主流消费人群消费能力提升，不断注重产品品质和品牌，啤酒行业也迎来了消费升级，高端化成为啤酒行业发展的主流趋势。

“中国高端啤酒市场目前还处于开拓阶段，以吸引和培育高端消费群体为出发点，主要是做好新品研发、产品推广、精酿啤酒等文化宣传等方面的工作。”上述珠江啤酒相关负责人对时代周报记者说。

业内人士预测，高端啤酒发展处于快速增长期，未来10年高端啤酒市场的增长率会保持在20%以上。

11月27日，食品产业分析师朱丹蓬对时代周报记者分析，一二线啤酒公司纷纷抢滩高端市场，正加速行业进入新一轮“战国时代”。

业绩逐季回暖

突发公共卫生事件向来考验企业的经营能力。年初春寒料峭之际，新冠肺炎疫情袭来，多家啤酒上市公司遭到冲击，第一季度盈利出现不同程度的同比下跌，当季仅有青岛啤酒、珠江啤酒和重庆啤酒盈利为正，分别实现归母净利润5.37亿元、万元和万元，其余5家酒企均出现程度不一的亏损。

步入夏季，气温逐渐升高，啤酒消费旺季也接踵而至，加之各地严防严控疫情措施到位促使消费复苏，酒企经营开始改善，国内啤酒消费整体回暖。

财报显示，8家啤酒上市公司中，珠江啤酒和惠泉啤酒2家企业在今年前三季度实现营收、净利同比双增，分别实现营收35.07亿元和5.58亿元，分别实现净利润5.14亿元和0.39亿元，其他酒企则未完全恢复至去年同期经营状态。

（图表制作/时代周报实习记者余佩掀）

百威亚太（.HK）虽仍占据行业半壁江山，但今年整体经营较为低迷，今年前三季度实现营收43.98亿美元（折合人民币约.51亿元，以9月30日汇率标准计算，下同），同比减少20.7%，实现净利润5.22亿美元（折合人民币约35.55亿元），同比跌超四成；而青岛啤酒前三季度实现营收亿元，同比微跌1.9%，净利润同比增长14.08%至31.11亿元。

市值排名居后的兰州黄河前三季度营收、净利仍然同比负增长，仅实现营收2.49亿元，同比跌超三成，净利润录亏万元，同比大跌.2%。

虽然疫情阴影未能完全消退，但是业绩环比方面整体有所改善。截至今年三季度末，8家啤酒上市公司的营收和净利均已实现不同程度的环比增长，但重庆啤酒、青岛啤酒等6家酒企的营收环比增幅较上一季度缩窄。

相关数据显示，年后，中小酒企的营收增幅虽然仍小于百威亚太等头部企业，但整体涨势差距有所缩窄，增幅区间较为集中在5%以内。另外，时代周报记者统计发现，今年前三季度，在多数酒企归母净利润增速为正的同时，百威亚太的归母净利润不增反降，同比下跌41.27%。

（图表制作/时代周报实习记者余佩掀）

在众多制约制造业健康发展的因素中，各类成本快速上涨的问题较为突出。目前，大宗原材物料、人力成本、土地成本、能源成本、物流运输和啤酒税费等生产经营成本居高不下，致使多家啤酒上市公司承担较大经营压力。

因此，如何降本增效成为大多数啤酒上市公司面临的难题。

“珠江啤酒主要有几个方面的应对措施：一是全面树立过紧日子的思想，发动公司各个环节降本增效；二是继续推动产品高端化，不断提升企业盈利水平。”上述珠江啤酒相关负责人称。

库存消化速度加快

对于啤酒企业来说，存货周转率是考量公司经营能力的重要指标之一。

时代周报记者梳理近年来啤酒上市公司的存货周转情况发现，-年间，一二线啤酒上市公司的存货周转表现稳中推进，青岛啤酒存货周转天数持平于60日区间，珠江啤酒存货周转天数持平于80日区间。

上述珠江啤酒相关负责人解释称，公司存货周转表现稳定得益于管理模式的优化升级。运营管理更加精细，产销得以协调。“以产销动态平衡为目标，珠江啤酒合理做好大规模升级产品和小批量定制产品生产的有机衔接。”该相关负责人表示。

今年前三季度，随着后疫情时代餐饮复苏，夜场消费逐渐恢复，啤酒消费全线回暖，啤酒上市公司的存货周转基本恢复至正常水平。

其中，重庆啤酒今年前三季度的存货周转情况显著改善，从年的日降至57日，期间变现的经营活动现金流为11.46亿元，同比增长31.67%。

无独有偶，惠泉啤酒的存货周转速率也在加快，今年前三季度为79日，存货变现效应加持下，经营现金流为1.32亿元，同比大涨98.79%。惠泉啤酒中报解释称，期间公司持续推进产品结构和市场结构调整，加大重点市场推广，中高端占比上升。

（图表制作/时代周报实习记者余佩掀）

近五年来，多家啤酒上市公司前三季度存货还呈现出逐年减少趋势，且部分酒企存货消化进度加快，其中惠泉啤酒今年前三季度的存货为1.亿元，同比减少22%，而上年同期减幅为-7%。

这或与公司所采取的产销模式有关。

11月25日，就公司存货周转速率加快原因及未来产能扩张计划问题，时代周报记者以投资者身份致电惠泉啤酒证券部。证券部相关人士表示，“公司产销效率一直都是良好的，我们执行的是‘以销定产’的生产模式，根据上个月的销售情况来计划后续产量。”其还指出，目前惠泉啤酒公司的经营重心仍是调整产品结构，发展中高端产品市场，暂时没有产能扩张计划。

同样，重庆啤酒中报也称，公司采用集中采购、分散下单的采购模式，采用以销定产的模式制定生产计划和组织生产并保持适当库存。

与市值相近的珠江啤酒相比，燕京啤酒（.SZ）近五年的存货均超出35亿元，占总资产比例近20%，较前者的库存高出六倍，且今年前三季度的存货只减少1.01亿元，存货消耗滞缓信号浮现。

（图表制作/时代周报实习记者余佩掀）

对此，燕京啤酒11月12日披露公告称，未来将重点聚焦产品、渠道、区域三个重要抓手。在产品方面，燕京啤酒将改变品牌架构单薄与形象老化的现状，加速高质量中高端产品的推陈出新。

整体而言，啤酒企业前三季度的库存消化速度加快，对下一季度的啤酒销售或许也是利好。与上半年疫情期间啤酒消费倾向宅家自饮而限制销售不同的是，“从餐饮复苏角度而言，四季度啤酒行业销售环比应该还是上升的，但同比方面可能还是会形成量跌价升。”朱丹蓬分析道。

抢滩高端市场

经过多年高速发展，我国啤酒行业已进入调结构、提品质的新常态，呈现量平、质升的发展趋势。自年以来，国内啤酒行业年产量连续五年下降。

另一方面，社会消费正在加速转型，消费升级呈现追求个性化、品质化、体验化、情感化的本质特征。换言之，消费者更

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